“现金为王”，是企业经营的铁律！

经营活动是企业生存和发展的原动力，因此，经营活动现金流量净额也代表了一个企业的“造血”能力。

根据上市公司2024年度报告数据整理，“物流进化”选取了12大细分物流赛道、共40家中国上市物流企业，进行经营性现金流净额对比，以呈现各大物流企业的真实“造血”能力究竟如何。

40家上市物流企业中，2024年经营活动产生的现金流量净额（经营性现金流净额）为正值的有33家，仅7家为负值。这也从侧面反映出，大多数上市物流企业在2024年能够“自给自足”。

其中，经营性现金流净额超百亿元的仅4家，分别为顺丰控股、京东物流、中通快递、建发股份；50~100亿元的有四家，分别为圆通速递、极兔速递、厦门象屿、韵达股份；位于15~50亿元区间的有12家，10亿元以内的则有13家。

总的来看，拥有50亿元以上规模经营性现金流净额的上市物流企业，已经是“佼佼者”。而数百亿元规模的，则是凤毛麟角。

从对比榜单中可以看到，顺丰控股以321.86亿元（人民币，下同）独占鳌头，高于第二名114亿元；京东物流、中通快递分别以207.91亿元、114.29亿元位列第二、三名。

这也再次显现出，顺丰作为中国及亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商的领军地位。年报数据显示，2024年，顺丰集团实现营业收入2844亿元，同比增长10.1%；归母净利润102亿元，同比增长23.5%，净利率达到3.6%，同比提高0.4个百分点。

而7家经营性现金流净额为负的企业，则分别是华鹏飞、佳裕达、快狗打车、三羊马、泛远国际、厦门国贸、达达集团，其中，达达集团以-10.56亿元垫底。

值得一提的是，厦门国贸2024年度经营性现金流净额录得-9.31亿元，倒数第二，同比2023年度的32.05亿元下降-129.06%。

此番下降，主要源于厦门国贸过去一年里销售商品预收款和销售回款减少。其年报披露，公司主要经营品类如金属及金属矿产、能源化工的营收规模同比降幅均超过27%。

从细分赛道来看，表现最好的当属快递、快运上市企业。

加盟制快递企业中，中通快递以超数倍的规模遥遥领先；而极兔速递作为新上市企业，实现58亿元的现金流净额，足以向市场证明其自我造血能力，并且正在逐步稳固这种能力。

快运企业中，安能物流2024年经营性现金流净额相比2023年，同比大涨25%。这也反映出，安能物流近年来经营效益不断增长，由此带来的诸如净利润大幅提升等正向反馈，正在持续提升市场信心。

其次则是合同物流赛道，共选取了9家代表性上市企业，在所有细分行业中样本量最大，且有两家企业为负。

而从整体来看，各家现金流水平差异较大，一方面上游制造业、消费电子行业恢复速度仍然充满不确定性，另一方面则是合同物流企业本身就难以建立核心壁垒，新的增长点更难寻。

一个明显的趋势是，随着国内新能源汽车市场持续稳步增长，新能源汽车物流服务成为合同物流企业重要的业务增长方向。由此带来的，还有业务成熟背后越发激烈的竞争态势。只有具有深厚行业积累及综合解决方案能力的企业，尚能在当下的市场环境中保持住竞争地位。

而大宗供应链赛道，四大巨头两极分化、喜忧参半。

如前文所述，厦门国贸2024年整体经营性现金流净额水平在40家上市企业中倒数第二，而建发股份则能排列第四名。

钢材与工业金属需求疲软与价格下行；能源市场波动加剧经营不确定性；化工品市场产品出现分化走势；海外环境不利影响加深……受供需格局变化、新能源转型加速、中国房地产调整等多重因素影响，大宗供应链巨头们面临较大经营压力。

风险及不确定性面前，大宗供应链四大龙头企业的业务模式差异和侧重，最终也呈现出了不同的经营效益。