来源：物流进化（ID：Log-Evolution），作者：晓璐

近日，满帮集团正式向SEC提交了2025年报文件。

从这份年报文件中，物流进化获悉，满帮集团分步买入，把分拆后的智加科技中国业务实体（Giga.AI）从初期的少数股权投资，变成了持股80.8%的控股子公司。2025年7月起，满帮将Giga.AI纳入合并财务报表（并表）。

这也意味着，并表后，满帮的财报成了外界看清智加科技业务底牌的窗口。

为何这值得关注？

一方面，满帮集团是国内数字货运领域的巨头，智加科技目前已成为满帮在自动驾驶领域的核心战略布局。

另一方面，与智加科技同为自动驾驶赛道专注干线物流重卡的几大明星企业中，小马智行已成功上市，主线科技已申请IPO，嬴彻科技也被传出正在考虑赴美上市。可以看到，当下自动驾驶领域初创公司正在迎来上市潮，而智加科技会否重启IPO？

分拆后的智加科技，经历过长时间的战略调整和人员变动后略显沉寂，也鲜少披露业务数据。而相比之下，小马智行、嬴彻科技却频频亮肌肉。

最新消息显示，小马智行今年将在高速公路干线物流场景投用超100辆L4级自动驾驶新能源重卡；目前，嬴彻智能辅助驾驶系统的商业运营里程已超6亿公里，全国高速运营覆盖率达97%，并与国内前六大重卡主机厂中的5家达成量产合作，累计装车达5000台左右。

今天这篇文章，物流进化将以简报的形式，从满帮集团的这份2025年报文件出发，为大家详细梳理智加科技的控股权变更历史、业务近况及满帮对其的战略布局。

智加科技控股权变更与满帮的控股史

智加科技成立于2016年，专注于重卡自动驾驶技术的公司，拥有全栈自动驾驶技术。2018年，其在成立两年多的时间后，就宣布获得了全国首张营运货车自动驾驶路测牌照。

也是在这一年，满帮斥资约1.3亿美元（约合4.6亿元人民币），买入PlusAI Corp（分拆前的主体）的322,768,350股优先股，并拿下认股权证。彼时，满帮持股比例达30%。

2023年7月，PlusAI Corp正式实施重组：将其中国团队与美国团队分拆为两个独立的实体：

■ Plus PRC HoldingLtd.或Plus(CN)（即现在更名为的Giga.AI，全称Giga.AI Technology Limited）；

■ Plus Automation,Inc.或Plus(US)。

满帮通过注销原有的PlusAI Corp优先股，换取了两家新公司的优先股。

截至2023年12月31日，满帮持有Giga.AI 51.0%的股权（以“假设转换”为基础）和61.88%的投票权。

但由于当时满帮无法控制负责重大决策的董事会，因此未对其行使控制权。同时，由于缺乏对Giga.AI的控制权且持有的是带有清算优先权的优先股（不属于实质性普通股），满帮在2024年及之前的财报中，都将其投资列为“可供出售债务证券投资”，并按公允价值计量。

（来源满帮集团2025年年报截图）

正式取得控股权前，满帮通过多种形式向Giga.AI提供资金支持：

一是，短期贷款500万美元。

2024年2月：满帮与Giga.AI及其关联方签订一份贷款协议，向Giga.AI一次性发放本金为350万美元的贷款，年利率12%。

2024年4月：各方另行签订一份补充贷款协议，贷款本金为150万美元，期限两个月，年利率同样为12%。

这两笔贷款均由 Giga.AI已于2024年5月全额偿还。

二是，认购可转换债券3630万美元。

2024年5月：满帮认购 Giga.AI发行的2000万美元可转债。

2025年1月：满帮再额外认购1630万美元可转债，年利率12%（复利）。原定于2026年5月12日到期，后在2025年7月提前债转股（如下文所述）。

2025年7月：满帮取得控制权，正式并表。

满帮通过支付8500万美元现金购买了Giga.AI的优先股，并将此前持有的本息合计4000万美元的可转债转换为了优先股。此次交易后，满帮持有的股权增至69.94%，投票权增至76.14%。

通过修订公司章程，满帮获得了对董事会的控制权。因此自2025年7月起，满帮将Giga.AI纳入合并财务报表范围（并表）。

2025年9月：满帮进一步增持，拿到80.8%的股权和投票权。

满帮以2000万美元的对价从Plus Automation,Inc.（智加美国）手中购买了额外的Giga.AI优先股。这笔交易完成后，满帮持有Giga.AI 的80.8%股权和80.8%投票权。

截至2025年12月31日，满帮集团已向 Plus Automation, Inc.支付1800万美元，剩余对价1405.8万元人民币计入应付关联方款项。

截至2025年12月31日，按完全摊薄口径计算，满帮集团还持有Plus Automation, Inc.的17.2%股权，所持每股优先股享有四分之一表决权。

满帮收购智加科技的资产估值与对价

在2025年7月的并表收购中，满帮对智加科技的收购对价进行了如下分配：

总收购价格：约13.76亿元人民币；包含现金支付、债转股公允价值及此前持有股权的公允价值。

智加科技的资产构成包括：

■ 约8.17亿元人民币的现金及现金等价物：

■ 估值约4.01亿元人民币（预计摊销年限10年）的核心技术，即智能驾驶技术；

■ 约8.22亿元人民币的商誉。

（来源满帮集团2025年年报）

此外，2025年9月的那笔2000万美元的收购交易，作为权益性交易核算，对价与非控制性权益变动之间的差额约2000万元人民币计入了资本公积（超额实缴资本）。

智加科技的业务与收入模式

智加科技的核心业务聚焦于智能驾驶技术，主要从事智能卡车智能驾驶技术的研发及技术方案提供，目前坚持“L2+辅助先行、L4无人演进”的技术路线。

其收入来源为，通过销售高级驾驶辅助系统（ADAS）套件，以及收取启用ADAS的承运服务费产生收入。

在满帮财报中，智加科技的收入被纳入满帮集团的“增值服务”中的“其他增值服务”业务项目中。

财报中，“其他增值服务”业务收入具体包括：
(i) 向保险公司收取佣金，协助其向货主和货车司机销售保险产品；
(ii) 向高速公路管理机构收取推广货车 ETC 卡的服务费，并向货车司机收取账户充值服务费；
(iii) 向加油站运营商收取销售线索推介或协助燃油销售的服务费；
(iv) 创新业务产生的服务费；
(v) 智能驾驶系统套件销售收入及智能驾驶承运服务产生的服务费。

2025年，满帮集团“增值服务”业务收入合计约19.93亿元，其中，“其他增值服务”业务收入合计约5.19亿元。

（来源满帮集团2025年年报）

满帮在财报中称，作为自动驾驶系统开发商，智加科技目前仍处于大幅亏损状态，且短期内可能无法实现盈利，甚至可能持续亏损。作为合并子公司，其持续亏损可能会对满帮集团未来的合并净利润产生不利影响。

与此同时，自动驾驶技术的商业化进程和市场接受度具有不确定性，如果智加科技无法适应技术变革或面临更有效的竞争对手，业务将受损。

智加科技目前的干线物流业务进展

智加科技已是满帮押注自动驾驶的核心底牌，其研发的ADAS技术已开始通过满帮平台实现初步的商业化收入。

根据官网公布的信息，智加科技在2021年率先推出有人监督的前装量产自动驾驶产品并投入运营；

2023年10月-12月，搭载智加科技自动驾驶系统“智加领航”的智能重卡江淮汽车K7+，先后交付于中通快运、安能物流，投入快递快运业务运营；

2023年12月1日，智加科技获得苏州市智能网联汽车无人化测试牌照。该牌照也是江苏省及国内首张重卡无人驾驶开放道路测试牌照；

2024年7月，智加科技联合中国邮政开启邮政EMS首批量产自动驾驶重卡运营专线，车辆同样采用了江淮K7+智能重卡；

2025年7月，智加科技向福建顺丰速运交付超百台智能辅助驾驶重卡江淮K7+。

中汽协数据显示，近年来重卡年销量在100万台左右。其中，2025年销量为114.49万辆，同比增长26.98%。而智能重卡的规模化量产或应用尚在千辆级别，这意味着，未来的市场空间巨大。

对于满帮而言，砸下重金拿下智加科技的控制权，原因何在？

最直观的就是降低运力成本。自动驾驶技术能大幅削减卡车的油耗，更能直接砍掉高昂的人工成本。

但更核心的是，抢占行业终局。未来，自动驾驶技术将改变公路货运市场的格局，数字货运平台的赚钱模式也将被颠覆。未来的干线物流，谁运力成本最低，谁就能赢。满帮买下智加科技，或许就是要把未来的核心运力攥在自己手里。

那么，在满帮集团的强大资源支撑下，智加科技能否在商业化路径上走出“领先”？欢迎文末留言分享你的想法～